恒生电子：年报业绩符合预期，聚焦核心+持续控费积蓄增长动能
具体事件：1月27日，公司发布2025年度业绩预告，2025年预计实现归属上市公司股东的净利润12.29亿元，同比增加17.83%；预计实现扣非后归母净利润10.05亿元，同比增加20.45%，业绩符合预期。 年报业绩符合预期，归母净利同比+17.83%。1)2025年年度公司实现营业总收入约57.86亿元，同比下降12.08%左右，主要原因在于，相对收入的增长，公司更加关注收入质量的提升，公司主动优化业务结构，将资源进一步聚焦到核心产品线，对非核心、非战略且亏损的产品线进行战略性收缩，为公司未来增长积聚动能。2)2025年预计实现归属上市公司股东的净利润12.29亿元，同比增加17.83%；预计实现扣非后归母净利润10.05亿元，同比增加20.45%；主要原因系公司收入下降约12.08%，成本下降约13.12%，实现成本降幅超过收入降幅，同时公司联营企业相关的投资收益增加。3)2025年年度公司一方面持续加强回款管理，另一方面加大了降本增效的管理力度，向管理要效益，积极推进人员队伍的结构优化，公司经营活动产生的现金流量净额实现了增长。2025年年度实现经营活动产生的现金流量净额约10.67亿元，同比增加22.91%左右。 基石业务稳步发展，创新业务迎来新机遇。1)财富科技服务板块：经纪业务方面，新一代核心产品UF3.0签约多家券商项目，并完成多家券商新一代项目POC测试。新一代系统上线方面，若干头部券商项目已完成全量客户切换上线。财富管理业务方面，核心产品市场拓展顺利，综合理财产品中标率持续提升。2)资管科技服务板块：上半年受行业统一性改造需求下降影响，资管科技服务板块核心产品收入同比有一定下降。投资交易领域，新一代投资交易系统O45在证券、保险资管、信托行业中标多家客户。投资管理领域，新一代核心产品FC成功落地银行、券商SDP柜台，实现头部金融机构突破。3)创新业务：云毅上半年经营节奏整体平稳，行业信创云引起行业客户关注。云纪i私募新签18家(含OPlus/CBS/数据中心)，OPlus中标保险资管新筹私募基金客户。上半年恒云核心产品助力香港客户完成核心交易结算系统升级，打造了中资券商核心交易系统升级又一标杆案例，香港资本市场活跃，创新较多，预计下半年恒云业务将有所回升。 发布股权激励计划，彰显公司发展信心。2025年8月，公司发布股权激励计划，向激励对象授予的股票期权数量为1515.9万份，约占股本总额1,891,767,477股的0.80%。股票期权的各年度业绩考核目标如下：以2024年净利润为基数，2025年净利润同比增速不低于10%；以2025年净利润为基数，2026年同比增速不低于10%；以2026年净利润为基数，2027年同比增速不低于10%。目前2025年股权激励目标已达成。 维持“买入”评级。根据公司业绩预告，考虑到金融机构IT开支节奏，以及公司股权激励目标，我们预计2025-2027年营业收入分别为57.86/62.05/68.98亿元，归母净利润分别为12.29/13.98/15.82亿元。维持“买入”评级。 风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；宏观经济波动。 |
