安德利跟踪报告：新竞拍获得资产，继续看好未来份额提升
维持增持评级。参照国家海关相关苹果汁出口情况，25年10-12月我国苹果汁(白利糖度值≤20苹果汁以及其他苹果汁合计)合计出口金额降低49.73%，我们下修公司2025-2027年EPS预测分别为1.03/1.10/1.30元/股(原预测为1.11/1.33/1.61元/股)，BPS分别为8.58/9.32/10.20元/股。结合可比公司估值情况，给予公司6倍的PB(2025E)，目标价为51.48元，维持“增持”评级。 竞拍获得烟台海升果业部分资产。据公司官方微信公众号相关报道，公司子公司于2026年2月14日成功以人民币3088.57万元竞得烟台海升果业有限责任公司名下一批优质机器设备。本次竞得资产包含每小时加工能力40吨、15吨的生产线各1条，此次资产竞得后公司生产基地将由10个增至11个，生产线数量从20条扩充至22条。未来安德利（605198）将加快推进本次竞得资产的交割、安装与调试工作，确保设备尽快投入生产运营，充分发挥资产效能。 预计未来有望新增一万吨浓缩果汁产能。据公众号报道，本次资产竞得后公司每年预计可新增浓缩果汁产量约一万吨。我们认为，本次竞拍是公司深耕浓缩果汁产业、优化产业布局的重要举措，同时烟台福山区作为国内核心苹果产区之一，丰富的原料资源为资产落地后的高效运营提供了坚实保障。 产能持续扩张，看好未来长期市场份额提升。公司2023年通过竞拍在新疆阿克苏设厂；2024年5月与延安市宜川县人民政府签署《战略合作框架协议》，拟进一步在陕西省苹果主产区延安市进行产能投资布局；7月成功竞拍延安富县恒兴果汁资产。另据公司8月17日《关于签署项目合作意向书的公告》，公司拟在辽宁省葫芦岛市绥中县投资建设一条果汁加工生产线项目，建成投产后每年可加工苹果、梨12万吨，年产值约人民币2亿元。随着公司本次竞拍获得烟台海升果业部分资产，我们认为随着公司产能持续扩张，看好公司未来市场份额进一步提升。 风险提示。(1)食品安全风险，(2)需求不及预期，(3)成本波动。 |
