据医药魔方统计，截至2025年12月31日，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易总数量达到157起，各个维度的数据统计均达到了历史新高。 2025年中国创新药BD出海授权数据全线创下历史新高，标志着中国创新药产业正式从“本土研发”迈向“全球认可”的关键阶段，这一现象是产业、需求与政策三重因素共振的结果： 产业端，2025年我国批准上市创新药达76个，创历史新高，其中国产创新药占比超80%，在PD-1/VEGF双抗、ADC等关键赛道形成全球竞争优势；需求端，跨国药企面临史上最严峻专利悬崖，跌加研发效率下滑，对高性价比的中国创新资产需求激增；政策端，药品审评审批制度改革持续深化，推动创新药标准国际化，提高市场认可度。 国内方面，医保商保“双目录”协同落地，2026年起实施的首版商保创新药目录纳入19种高值创新药，与基本医保形成互补，破解高值创新药可及性难题，同时医保目录坚持“支持真创新”原则，50种1类创新药新增纳入，成功率达88%，提升具备实力的创新药企商业价值。 展望后市，中国药企厚积薄发，产业趋势已经形成，研发实力逐步得到全球MNC认可，创新药BD出海有望持续落地；此外，2023-2025年密集获批的创新药将在2026年进入销售放量关键期，行业从“研发故事”迈向“业绩兑现”阶段，未来成长空间可观。 具体到A股市场，创新药BD出海热潮强化了板块成长确定性，龙头企业直接受益于现金流改善将支撑研发投入持续加码；CXO行业受益于创新药研发投入增加与出海需求提升；上游科学试剂、设备企业间接受益于创新药研发景气度提升；与医保商保“双目录”适配度高的创新药企业，将分享国内支付端扩容红利。 中国创新药BD出海创新高，产业链迎来红利释放期（受益概念股）如下： 三生国健（688336）/三生制药（01530.HK）：2025年5月将PD-1/VEGF双抗SSGJ-707（除中国内地）全球独家权益授权辉瑞，获12.5亿美元首付款，最高48亿美元里程碑，双位数梯度销售分成，创国产创新药首付款纪录。 百利天恒（688506）：2024年将ADC药物授权BMS，8亿美元首付款全额到账，推动上市次年扭亏为盈，刷新国产ADC出海交易金额纪录，后续有里程碑与销售分成。 泽璟制药（688266）：2025年12月与艾伯维就三特异性T细胞结合剂ZG006达成合作，获1亿美元首付款，最高12.35亿美元里程碑，高个位数至中双位数阶梯特许权使用费（大中华区外）。 长春高新（000661）：2025年12月子公司赛增医疗将GenSci098注射液全球（除大中华区）权益授权Yarrow，获1.2亿美元首付款（含7000万美元不可退还首付），最高13.65亿美元里程碑，超10%销售提成。 先声药业（02096.HK）：2025年12月子公司先声再明将ADC药物SIM0613海外权益授权益普生，最高10.6亿美元交易付款（含预付款、里程碑），分级特许权使用费，年内已有三个早研项目对外许可。 恒瑞医药（600276）：2025年3月将HRS-5346（Lp(a)口服小分子）全球（除大中华区）权益授权默沙东，获2亿美元首付款，最高17.7亿美元里程碑及销售提成；另有与GSK等合作，BD授权成业绩增长引擎。 翰森制药（03692.HK）：2025年与再生元合作，授予HS-20094全球独占许可，获8000万美元首付款，最高19.3亿美元里程碑及双位数分成；此前HS-10535授权默沙东，获1.12亿美元首付，最高19亿美元里程碑。 石药集团（01093.HK）：2025年将SYS6005海外权益授权RadianceBiopharma，获1500万美元首付款，最高12.25亿美元里程碑及分层销售提成；另有多项对外授权，管线出海节奏加快。 三生制药（01530.HK）：2025年5月关联方三生国健等将SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）全球（除中国内地）权益授权辉瑞，同步获辉瑞1亿美元股权投资，后续有大额里程碑与分成。 百奥泰（688177）：累计就贝伐珠单抗等5个品种达成约14项License-out合作，2025年将BAT2506（戈利木单抗）美国权益授权Intas，最高1.645亿美元首付款及里程碑，负责研发、生产与供应。 |
