长飞光纤：光纤光缆龙头，AI算力与空芯光纤双重驱动
投资建议：给予“增持”评级，目标价293.87元。我们预计公司2025-2027年营收分别为129.11亿元、184.41亿元和198.52亿元，净利润分别为7.28亿元、30.41亿元、35.78亿元，EPS分别为0.88元、3.67元、4.32元，参考可比公司估值，给予公司2026年PE为80倍，对应目标价为293.87元。 公司是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案提供商。主要生产和销售通信行业广泛采用的各种标准规格的光纤预制棒、光纤、光缆，基于客户需求的各类光模块、特种光纤、有源光缆、海缆，以及射频同轴电缆、配件等产品，公司拥有完备的集成系统、工程设计服务与解决方案，为世界通信行业及其他行业(包括公用事业、运输、石油化工（850102）、医疗等)提供各种光纤光缆产品及综合解决方案，为全球100多个国家和地区提供优质的产品与服务。 2025年，三大运营商集团和省公司共开标了约56个光纤光缆集采项目，其中公布有明确需求的项目共计38个，各类光纤光缆集采规模总计1.83亿芯公里(部分项目虽发布于2024年12月，但开标时间在2025年1月，故算作2025年项目)，集采规模创近三年来新高。 AI正成为需求增长的核心引擎。AI驱动的数据中心内部及DCI(数据中心互联)场景的光纤需求占比，有望从2024年不到5%激增至2027年的35%，拉动全球光纤需求持续攀升。这不仅仅是“量”的增长，更是“质”的升级，对G.654.E、空芯光纤、多芯光纤以及高密度多模光纤的需求将快速增长。特别是空芯光纤，以其低时延、大容量等革命性优势，在降低AI算力集群时延、提升效率方面潜力巨大，已成为全球云巨头和领先运营商竞相布局的前沿方向。 风险提示：行业竞争加剧致盈利承压风险：传统光纤光缆市场价格竞争仍较激烈，若高端产品占比提升不及预期，公司整体毛利率易受冲击，盈利水平存在波动压力；前沿业务商业化落地不及预期风险：空芯光纤、碳化硅等第二增长曲线业务尚处产能爬坡/技术验证阶段，量产良率、客户订单落地进度存在不确定性，长期增长动能释放或受制约。 |
