成都银行2026年度投资峰会速递：扎实基本面筑牢业绩根基
3月4日成都银行（601838）出席了我们组织的2026年春季投资峰会，会上公司就市场关注的经营近况及发展策略等问题进行分享，我们总结要点：1)公司稳固政信传统优势，实现政信与实体协同发展；2)公司实体业务聚焦大中型客户，依托本土信息与决策优势实现差异化竞争；3)公司非息业务聚焦代销发力，正通过中间业务拓展综合化收入，持续丰富代销产品矩阵。 核心亮点： 1、稳固政信优势，加大二三圈层投放 公司在持续巩固核心城区投放优势的同时，逐步增加二三圈层投放力度，该区域政信业务还有较大提升空间，且化债后信用风险在稳定改善。叠加成都“强县兴区”战略下其作为制造业核心承载地的定位，投放加码不会改变公司政信业务核心结构，对资产端的定价也会有正向影响。同时，依托政信布局可实现产业金融外溢，联动实体产业端业务发展，打造政信业务新增长极的同时实现政信与实体协同发展。 2、依托本土优势，实体业务差异化竞争 公司深耕区域内优质实体客群，并形成鲜明的差异化竞争优势：1)相较于国股大行，公司核心优势在于本土信息差与决策效率。成都银行（601838）依托对本地企业数据的深度掌握，以及与政府、产业研究院的紧密合作，实现更快的信息迭代与行业判断；同时决策链条更短，能够“快进快出”，在行业周期（883436）中精准把握进退时机。2)相较于本地其余城农商行（884252），成都银行（601838）凭借更专业的营销能力、产品设计与风险把控能力形成核心竞争优势。此外，公司将实体营销策略深度嵌入政府招商引资流程，提前触达客户；通过协同政府拜访企业，提升营销触达层级，进一步强化在实体业务领域的核心竞争力。 3、发力代销业务，中收增速有望改善 公司重点发力代销业务，中间业务收入增速有望改善。截至25年6月，公司代销理财产品规模达567亿，并代销地产相关产品，目前代销债券基金规模较小。26年规划扩大代销理财规模，推动代销保险、基金新增数十亿，逐步提升非息业务占比；其中保险代销业务一季度已启动推进，中下旬预计逐步上量，团队建设与保险公司产品对接已完成前期筹备。联合理财子公司仍处于监管论证阶段，细节与可行性待进一步明确。后续公司将持续推进非息业务战略升级，通过财富管理与代销业务拓展，打造新的收入增长极。 盈利预测与估值 我们维持公司25-27年归母净利润为135亿元、144亿元和153亿元，对应增速5.1%、6.4%、6.6%的预测。26年BVPS预测值23.61元，对应PB0.71倍。可比公司26年一致预测PB均值0.65倍。公司资产质量稳居同业第一梯队，大股东持续增持彰显投资信心，应当享有估值溢价。为审慎起见，我们暂时维持目标价23.25元，对应26年0.98倍估值，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期：经济修复力度不及预期。 |
