三七互娱：《Last Asylum：Plague》数据亮眼，看好后续收入、利润贡献
事件：出海X+SLG新品《LastAsylum:Plague》起量。2026年2月12日，公司旗下SLG新品《LastAsylum:Plague》正式上线，根据点点数据，随着3月安卓版上线，产品收入明显爬升。从区域表现看，产品当前收入主要来自欧美市场，在海外市场快速起量。 点评： “题材差异化+轻量化前端”路径推动海外迅速起量。《LastAsylum:Plague》采用中世纪“黑死病”与流行病医生设定，区别于常见的丧尸、冰雪或战争末日题材，并在买量素材中重点突出“医院”“治疗”“生存”“希望”等关键词，以“救助病患—扩建医院—重建秩序”为核心叙事，完成叙事闭环；游戏在前期，玩家以医生身份开局，通过叙事建立用户初始体验；随着资源与人口压力提升，游戏逐步引入基地经营、资源管理、科技发展及区域清理等模拟经营和卡牌RPG内容，推动玩法由单点经营向城建经营循环过渡；产品最终切入传统SLG框架，延展至部队培养、世界地图扩张、联盟协作与大地图竞争等核心内容。 导入期数据表现亮眼，看好后续收入、利润端贡献。自2月12日上线全球160多个国家及地区AppStore、3月登陆GooglePlay后，下载量、流水及榜单排名持续走高，截至3月上旬已进入40个区域市场iOS游戏（881275）免费榜TOP50、12个区域市场iOS游戏畅销榜TOP50。看好随着持续获量，流水逐步释放，运营利润率打正，进而形成收入、利润贡献。 盈利预测与投资建议：我们预计公司25-27年实现收入166/189/211亿元，YOY-5%/+14%/+12%；实现归母净利润30.4/31.5/35.6亿元，YOY+14%/4%/13%，其中26年增速下滑主要反映上述新品起量期的潜在亏损，对应当前市值PE16/16/14x。我们看好《LastAsylum:Plague》的增长潜力，认为其有望带动公司流水、收入、利润规模再上一台阶。给予公司26年目标PE20x，对应目标市值630亿元，对应目标价28.47元，维持对于公司的“买入”评级。 风险提示：产品后续表现不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动。 |
