科远智慧2025年业绩预告点评：工业AI打开第二增长极，燃气轮机背后的控制大脑
投资建议：维持“增持”评级，上调目标价至52.36(+20.70)元。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.62(-0.65)/1.87(+0.14)/2.34(+0.28)元，可比公司2026年平均PE43.28X，公司业绩稳健增长，不断发力工业AI业务，第二增长曲线拓展顺利；数据中心用电激增带来了燃气轮机新需求，重型燃机具备全天候的基荷支撑能力，轻型燃机具备极速启停变负荷响应能力，成为了填补当前算力能源鸿沟的关键支撑。公司自研燃气轮机控制系统，有望在AI电力浪潮中深度获益。公司新业务起步顺利但有待观察进一步放量，参考可比公司，给予公司2026年28倍PE，对应目标价52.36元。 2025年公司利润高增，AI收入占比首次超过10%。公司发布2025年度业绩预告，2025年公司实现营业收入约18.6亿元，同比增长10.90%；归母净利润1.3-1.7亿元，剔除生物质能源相关资产减值因素影响后，归母净利润约3.5亿元，同比增长39.57%。公司全面拥抱工业人工智能浪潮，依托多年沉淀的控制、机理与工艺数据积累，构建起覆盖智能巡检、智能监盘、无人值守、智能决策等典型应用场景的“工业智能体”体系，加速推动工业现场从“少人化”向“无人化”演进。25年公司工业AI相关业务实现收入约2.6亿元，占公司整体营业收入比例首次超过10%，标志着公司第二增长曲线已由“布局期”迈入“放量期”。 自主研发控制系统，燃气轮机背后的控制大脑，中国高端动力装备出海的“核心伴航者”。燃气轮机被誉为“工业制造业皇冠上的明珠”，其控制系统是指挥这颗明珠精准运转的“大脑”与“中枢神经”。公司从最核心的处理芯片到关键控制算法，全面重构100%自主可控的控制底座。公司承担我国高端动力装备领域最高战略等级的“两机重大专项”(航空发动机及燃气轮机)，与中国重燃、东南大学强强联合，共同成立“智能化燃气轮机控制系统协同创新中心”，三方深度协同，成功交付了我国自主研发的重型燃气轮机型号产品的首套国产化控制系统(ITCS)，公司有望伴随中国高端动力装备扬帆出海，在全球市场中开拓广阔的业务增量。 风险提示。AI发展不及预期；技术研发不及预期；市场竞争加剧。 |
