以下为LNG生产/自产气+液化的A股上市公司，剔除仅贸易、接收站、设备、运输等非生产环节，按自产气源+LNG产能/弹性排序： 一、上游自产气+LNG生产（核心受益，弹性最大） 中国海油（600938） 海上天然气+LNG双龙头，自产气+LNG进口+液化全链条，南海深水气田年产能超200亿方。 国内LNG接收站最多，进口份额占全国一半以上，自产气直接液化外销。 中国石油（601857） 国内天然气产量第一，自营气田+西气东输，自产气液化+LNG进口双保障。 拥有多个LNG液化厂与接收站，全产业链覆盖。 中国石化（600028） 红星页岩气田（1650亿方）开发主体，江汉油田贡献增量，自产页岩气+LNG液化。 完善的天然气储运与LNG销售网络。 广汇能源（600256） 民营全产业链标杆，淖毛湖气田自产气+LNG液化+接收站一体化。 江苏启东LNG接收站年周转超600万吨，LNG产销规模行业领先。 新天然气（603393） 煤层气开采龙头，控股亚美能源（山西沁水盆地），自产煤层气+LNG液化。 自产气占比高，毛利率46%+，气价弹性极强。 蓝焰控股（000968） 山西煤层气龙头，自产煤层气+LNG液化，抽采率行业领先。 首华燃气（300483） 页岩气+煤层气双布局，四川页岩气+山西煤层气，自产气+LNG液化。 二、区域LNG生产（纯加工/自产+液化） 洪通燃气（605169） 新疆区域龙头，LNG/CNG生产、加工、储运、销售一体化，自产气+外购气液化。 新天绿能（600956） 河北/华北区域，自产天然气+LNG液化，城燃+LNG双轮驱动。 生产LNG概念股龙头中国海油践行增量降本之路油气巨头助力建设海洋强国 海洋能源国家队，多领域共建海洋强国。成立四十余年来，中国海油已建成涵盖常规油气、深水油气、LNG、海上风电的完整海洋能源开发体系，是我国海洋能源开发的绝对主力军。政策推动海洋经济开发，建设海洋强国成为国家战略，中国海油将实施增储上产攻坚工程，做好海洋能源开发领军者，着力推动科技创新，聚焦构建新型能源体系，着力推动发展方式转型，从油气增储上产、科技创新、新能源转型多角度助力海洋强国建设，加快向海洋经济价值链中高端迈进。 业绩穿越周期属性凸显，财务现金流表现优异。中国海油2023年以来的业绩水平显著高于历史油价水平接近时期，在油价下行期的业绩韧性凸显。2022年以来，公司自由现金流显著改善，2022-2023年自由现金流超1000亿元，有息负债率从2021年的17%逐渐下降至2025H1的6%。2025年公司预计实现资本开支1250-1350亿元，高资本开支为公司中长期产量的增长奠定坚实基础。公司承诺2025-2027年全年股息支付率不低于45%，优秀的业绩和现金流将通过高股息率转化为投资者回报，从而凸显公司的投资价值。 油气净产量跨越式增长，成本领先优势稳固。公司油气产量快速上行，2021-2024年公司原油产量CAGR为8.0%，天然气产量CAGR为10.5%。公司25-27年远期产量增速计划分别为5.9%、2.6%、3.8%，远期产量增速趋于稳定。2024年，公司油气当量储量为73亿桶油当量，储量现金流价值仍被低估。25年前三季度公司桶油主要成本为27.35美元/桶，同比-2.8%，在国内远低于中国石油、中国石化，在海外低于埃克森美孚、雪佛龙和壳牌，具备国际竞争力。 前瞻布局能源转型，完善ESG治理体系。公司将抓好新能源资源获取和项目开发建设工作，推动海上风电发展与增储上产同向发力，坚持油气与新能源融合发展，油气绿色生产成效显著。2024年，公司通过岸电工程等完成绿电替代7.6亿千瓦时，2025年预计消纳绿电超10亿度，同比上升约30%。公司持续探索海上CCS/CCUS产业化路径，推动打造渤海和海南两个海上CCUS基地。公司ESG评分稳定，评级位居石化化工行业前列，制定清晰的“双碳”实施路径，加强内控体系建设，为公司可持续发展奠定基础。 投资建议：得益于优秀的产量增长和成本控制，公司在油价下行期业绩韧性凸显，公司有望油气与新能源业务并举，助力海洋强国建设。我们维持对公司的盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为1354、1398、1443亿元，折合EPS分别为2.85、2.94、3.04元/股。我们维持公司A股的“买入”评级，并首次覆盖公司H股，给予“买入”评级。 风险分析：油气价格大幅波动，勘探开发项目进度不及预期，海外市场风险。 |
