振石股份公司业务介绍 振石股份（601112）主要从事清洁能源领域纤维增强材料的研发、生产及销售，公司围绕清洁能源领域的前沿应用，从材料端为下游应用持续提供高品质、创新性的解决方案，覆盖风力发电、光伏发电、新能源汽车、建筑建材、交通运输、电子电气及化工环保等行业。 经过二十余年发展，公司现已成为全球领先的风电叶片材料制造商。公司2024年风电玻纤织物全球市场份额超过35%，位列全球第一，产销规模全球领先；在风电叶片大型化、轻量化升级和海上风电技术发展的过程中，公司在国内市场率先实现了风电叶片主梁用拉挤型材的规模化销售，公司的风电拉挤型材销量在国内排名前列。 报告期内，公司直接或者通过风电叶片制造商实现了全球前十大风电机组生产企业全覆盖，客户包括明阳智能、远景能源、中材科技、时代新材、艾郎科技、三一重能、维斯塔斯（Vestas）、西门子歌美飒（SiemensGamesa）、迪皮埃（TPI）、德国恩德（Nordex）等国内外知名企业 在光伏发电领域，纤维增强材料制成的光伏边框成本低，质量轻、拉伸强度大，并且具有很强的耐盐雾和耐化学腐蚀性能，在海上和沿海地区光伏电厂应用场景下具有明显优势，市场渗透率不断提升。 公司收入主要来自风电行业，整体质地偏弱。2022年至2024年，公司营收呈下滑态势，主要是风电行业不景气的原因，2025年，随着风电行业的景气度明显回升，公司业绩也出现大幅增长，这可以给公司稍微增加一丝亮色。 公司质地偏弱还体现在其资产负债率较高，其中有大量的有息负债。另外，公司的应收项目较大导致经营活动现金流不是很好，公司将一些票据进行了贴现或转让，这些资金并没有计入经营活动现金流入，而是计入筹资活动现金流入，这可能意味着公司在现实经营中对资金的渴望，毕竟，正常情况下谁又愿意牺牲一些收益来换取资金的快速回笼呢？ 2025年，风电行业明显好转，但还没有恢复到最好的时候，而相关公司的股价随着大盘也有不错的表现，导致整体市盈率处在较高的位置。公司发行估值虽然不低，但如果与恢复得比较好的中材科技作为对比，仍有不小的优势。公司发行单价绝对值比较低，但发行市值巨大，而且风电概念并不算十分热门。综合上面这些，个人觉得公司申购问题不大，但不要抱有太大的期待。 |
