1月15日，国家电网官网发布消息称，“十五五”期间公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，旨在通过扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。 业内分析指出，此次规划的一大亮点在于加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力提升。目前电力需求增长受多元因素驱动，其中人工智能（AI）发展是重要组成部分。华泰证券此前报告测算，算力资本开支每增加1000亿元投资，约可转化为30亿度至150亿度电量。基于此，2025至2030年中国数据中心用电量复合年均增长率或高达25%，有望带动全社会用电量增速从4.5%提升至5.3%。 近期英伟达更新的800伏直流架构白皮书，未来的数据中心电源将主要采用800V直流供电。按照英伟达CEO在今年二季度业绩分析师会议上的预计，2030年AI基础设施支出可能达到3~4万亿美元，是2025年预计投资的5倍以上。 按3万亿美元测算，对应约500Gw的功率，相当于2025年中国电网最大负荷的1/3。如果考虑中国在AI基础设施的投入采取紧跟美国的策略，按一半测算，则2030年全球AI基础设施新增的电力需求将达当前中国最高负荷的50%，需要巨大的电源、电网投资。 根据年初规划，2025年国家电网、南方电网计划投资预计超过8250亿元，创历史新高。相对于2024年实际完成投资7822亿元，计划投资额同比增速为5.5%。根据国家统计局数据，前三季度国内固定资产投资同比负增长0.5%，是除2020年疫情因素外，首次出现同期固定资产投资负增长。同时9月份国内房地产投资无论新开工面积增长还是房价变动，都显示地产投资仍未止跌，因此为了稳经济增长，预期后续年度电网投资大概率成为发力重点。 电力设备板块重点聚焦变压器环节在技术革新与需求放量下的变革。当前电力变压器在全球供需错配中凸显“硬通货”属性：数据中心供电架构正从终端负荷转向需专属230-500kV变电站支撑的枢纽级负荷，变电站作为发电、电网、算力三方需求的“公约数”，建设具备底层通用性。 北美电力变压器进口依赖度高达80%，受原材料及人工短缺限制，产能扩张计划普遍推迟至2027-2028年释放，目前交期已拉长至100周以上，成为决定AI数据中心（AIDC）投产进度的核心瓶颈。预计2025年美国电力变压器面临30%供应缺口，供需错配将延续至2030年，具备渠道优势与快速交付能力的出口龙头将持续兑现高溢价订单。 固态变压器（SST）作为适配高算力密度的颠覆性技术同步崛起。随柜功率密度向600kW-1MW攀升，SST可实现全链路“可观、可测、可控、可调”，实时响应毫秒级负荷阶跃，原生适配AIDC高压直流生态，凭借“省电（供电效率提升至96%以上）、省铜（减少40%）、省空间（减少50%）”核心价值，正迎来从“0到1”的商业化爆发前夜。 目前三类企业加速布局：传统电力设备厂商（与电网有科研合作）、传统变压器出身企业（与海外云服务商/CSP及集成商商务关系紧密）、电力电子出身企业，预计2026年将迎来样机验证大年，2027年有望开启商业化落地。 国内市场核心围绕“十五五”规划开局逻辑，重点跟踪特高压增量政策及2026年第一季度新标准电表落地带动的业绩拐点。 重点公司 中国西电 公司拥有完整的超特高压输变电成套装备核心技术。公司具备向核电行业供应相关输变电装备的资质和能力，拥有自主知识产权的大容量发电机断路器、变压器等产品已中标或应用于国内外核电站项目。 华明装备 公司交付的批量特高压产品已正式挂网运行。从挂网前后的试验到当前运行情况来看，各方面表现都比较稳定。公司之前在南网挂网的特高压产品也已于近期通过技术鉴定。 思源电气 公司是目前输变电设备行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装置的产品制造和解决方案的少数几个厂家之一 688*** 公司干式变压器系列产品凭借优于国家能效要求、低损耗，过载能力强，高可靠性，满足长期负载要求等优势，能够很好的满足国内外数据中心的使用要求，已经广泛应用于 IDC 数据中心领域，目前已应用于包括百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等百余个国内数据中心项目及海外数据中心项目。 |
