2026年开年首周，生物医药板块以7.81%的涨幅跑赢大盘，其中医疗服务和医疗器械子板块表现尤为亮眼。随着“十五五”规划建议明确前瞻布局脑机接口，叠加Neuralink量产预期与OpenAI推出健康模式等外部催化，医药产业链正在经历从技术储备向商业化落地的重要阶段。 脑机接口在国家产业版图中的地位已获明确确立。2025年10月，“十五五”规划建议提出前瞻布局未来产业，将其列为新经济增长点；此前2025年7月工信部等七部门已发布推动产业创新发展的意见，目标2027年初步建立先进技术体系。从2016年“十三五”将“脑科学与类脑研究”列为国家重大项目，到2025年医保局出台独立收费标准、药监局发布行业标准，政策红利已从宏观规划细化至价格机制与准入标准，产业即将进入产品应用密集落地期，企业医疗器械注册与临床试验进展将直接影响估值。 2026年1月1日，马斯克宣布Neuralink将于2026年大规模生产脑机接口设备并转向自动化外科手术流程。国内进展同步推进：博睿康全国首个半侵入式系统计划近期提交NMPA注册；阶梯医疗侵入式二代产品完成设计定型，通道数扩展至256；脑虎科技“三全”产品在华山医院完成首例临床试验；景昱医疗植入式脑深部神经刺激系统获批上市，成为全球首个针对成瘾类精神疾病的侵入式产品。此外，小米宣布与脑虎、阶梯医疗合作，将脑机项目接入米家生态以降低智能家居使用门槛。这些动态标志脑机接口正向康复医疗、工业控制及消费电子场景快速迁移。 投资策略上建议聚焦具备技术壁垒的产业链核心环节。上游硬件端关注脑电传感器、核心芯片供应商，这类企业将直接受益于设备量产带来的放量需求；中游重点布局拥有核心专利与临床资源的企业，尤其是侵入式技术对标国际、非侵入式场景落地快的龙头公司；下游跟踪在康复医疗、工业控制等细分场景形成商业化闭环的标的，同时关注“AI+脑机”“机器人+脑机”生态协同机会，如诚益通已推出教育领域生物反馈系统并筹备三款非侵入式神经康复设备样机注册申报，翔宇医疗预计20余款相关产品陆续出样机（其脑电图机已于2025年获批）。 大模型的进展正加速催化AI医疗行情。2026年1月8日OpenAI推出ChatGPT Health模式，可连接电子医疗记录和健康应用，提供结合个人情境的专业对话；国内八部门印发专项行动实施意见，明确重点推进智能辅助设计、药物研发及手术机器人创新。ARK Invest数据显示，全球医疗保健板块AI解决方案市场规模预计从2022年137亿美元增至2030年1553亿美元，复合年增长率35.5%，目前AI+制药、AI+精准诊断、AI+多组学等方向已成为技术应用高地。 AI技术在医疗各领域的渗透路径已趋清晰。 AI+制药领域，晶泰控股整合量子物理与人工智能提供全流程药物发现服务，英矽智能建立生成式AI药物研发平台； AI+医疗器械方面，300***搭建“设备+IT+AI”智能系统并发布“启元重症大模型”，联影医疗助力设备实现精准诊疗，祥生医疗的乳腺AI超声诊断软件是国内首个取得三类证的产品； AI+多组学和精准诊断领域，诺禾致源利用AI优化测序流程，300***与协和医院合作研发罕见病大模型； 慢病管理方面，002***依托数字化转型打造“健康管家平台”，通过智能算法实时监测健康数据。 公司盈利预测 根据2026年1月9日股价计算，医药板块核心公司的盈利预测与估值情况如下： 迈瑞医疗总市值2470亿元，预计2025年归母净利润98.8亿元，2026年增长至111.5亿元，PE对应22.1倍。 603***:总市值2963亿元，预计2025年归母净利润111.6亿元，2026年为127.3亿元，PE对应23.3倍。 300***:2026年预测利润为48.3亿元，PE为22.0倍。 此外，和黄医药得益于呋唑替尼在美获批放量，2025年归母净利润预测达30.2亿元。康方生物作为双抗龙头，其卡度尼利与依沃西已实现商业化，预计2026年利润将达到7.3亿元。这些数据表明，头部企业在保持业绩增长的同时，估值水平仍处于合理区间。 |
