伟星股份业绩快报点评：汇兑拖累业绩，开年订单强劲
事件描述 伟星股份（002003）发布2025年业绩快报，2025年实现营收47.9亿元，同比+2.4%，归母净利润6.4亿元，同比-8.4%，扣非归母净利润6.3亿元，同比-9.1%；其中单Q4实现收入11.5亿元，同比+5.5%，归母净利润0.6亿元，同比-24.0%，扣非归母净利润0.5亿元，同比-32.6%。 事件评论 收入订单存分化，汇兑拖累业绩。2025Q4收入同比+5.5%，预计收入表现弱于订单主因订单与收入确认节奏错位。预计毛利率同比下滑主因铜等原材料涨价过快而公司调价有所滞后。2025Q4归母净利润0.58亿元(去年同期0.77亿元)，同比-24.0%，预计主要在于汇兑拖累公司业绩。 开年接单强劲，2026年越南有望实现盈亏平衡。预计2026年1-2月整体订单不错增长，预计国内订单改善显著优于国际品牌，品牌端后续展望态度有望转向乐观，越南工厂延续此前强劲表现，预计2026年有望实现盈亏平衡。 考虑公司2026年开年订单强劲，预计收入相较于2025年显著提速，此外越南有望盈亏平衡，汇兑损益及原材料涨价逐步应对，预计对净利润呈现正向贡献。综合预计公司2026-2027年实现归母净利润7.2/8.4亿元，现价对应PE为17/14X，维持“买入”评级。 风险提示 1、终端零售需求疲软； 2、海外品牌恢复不及预期； 3、公司海外产能爬坡不及预期。 |
