长城汽车公司点评：1-2月累计销量同比向上，新平台加速高端化 事件: 长城汽车（HK2333）2026年3月1日发布2026年2月产销公告：2026年2月，长城汽车（HK2333）销售新车7.3万辆，海外销（885840）量同比增长37.4%。 投资要点: 春节因素致2月销量下滑，全年销量目标为180万辆。2026年2月，长城汽车（HK2333）实现销量7.3万辆，同环比-6.8%/-19.6%。1-2月累计销量16.3万辆，同比+2.6%。分品牌看：哈弗销量4.4万辆，同环比+0.8%/-13.6%；WEY牌销量5615辆，同环比+54.1%/-28.7%；长城皮卡销量1.2万辆，同环比-30.4%/-21.8%；欧拉销量1263辆，同环比-33.5%/-38.6%；坦克销量1.0万辆，同环比-14.7%/-30.8%。公司2026年销量目标为180万辆，其中海外为60万辆。 V9X即将上市，新平台加速高端化。魏牌V9X是长城汽车（HK2333）归元S平台打造的首款车型，定位AI豪华六座旗舰SUV，预计将于2026年二季度上市。V9X车身尺寸达5299/2025/1825mm，轴距3150mm，采用2+2+2六座布局，满员状态下仍能满足家庭出行储物需求。动力层面，该车搭载2.0T超级Hi4插混系统，匹配800V高压架构与6C超充电池，零百加速仅4.4秒，WLTC纯电续航363km，综合续航超1300km，馈电油耗低至6.3L/100km。针对大型SUV操控痛点，V9X配备±10°后轮转向系统，最小转弯半径仅5.1米。 海外市场2月同比高增，全球化战略持续推进。公司2026年2月海外销（885840）量为4.3万辆，同环比+37.4%/+6.0%。1-2月累计海外销（885840）量8.3万辆，同比40.4%。公司海外竞争力不断加强，全球化战略持续推进。1月30日，长城汽车（HK2333）首款本地组装豪华新能源（850101）MPV——全新魏牌高山在马来西亚正式发布，开启长城汽车（HK2333）东盟生态出海新里程（002219）。 盈利预测和投资评级公司海外竞争优势稳固，盈利确定性较高，随未来产品推出，公司销量整体趋势向上，预计公司2025-2027年实现营业收入2228、2755、3098亿元，同比增速为10%、24%、12%；实现归母净利润99.1、145.2、172.5亿元，同比增速为-22%、47%、19%；EPS为1.16、1.70、2.02元，对应当前股价的PE估值分别为17.4、11.9、10.0倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。 风险提示汽车(新能源汽车（885431）)市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。 |
