利民股份：与拜耳签订16亿元供货合同，持续深化与大客户合作
公司与国际农化巨头拜耳签订6年期16亿元重大合同。利民股份（002734）于2026年2月26日与BAYERS.A.(拜耳)签订农用化学品长期供货合同，首期3年，若无异议自动续期3年，合计最长6年。按照拜耳年度采购量预估，前3年合同金额约8亿元，6年合计约16亿元，最终以实际订单为准。拜耳与先正达（603086）、巴斯夫、科迪华为全球农化行业四大跨国公司，在新农药（884028）创制、终端制剂品牌、销售渠道等方面具备强大的竞争优势，据世界农化网，2024年拜耳的植保产品销售额达110.86亿美元，排名全球第二。 BAYERS.A注册地为巴西圣保罗州，而拉丁美洲是拜耳仅次于北美洲的第二大销售区域，杀菌剂销售额较大，利民股份（002734）等中国农药（884028）企业在拉丁美洲杀菌剂市场具有较强的竞争优势，2025年中国出口到巴西的杀菌剂数量较2022年大幅增长833.38%。此次利民股份（002734）与拜耳签订长期供货合同，是对利民股份（002734）在代森锰锌等杀菌剂品类上的龙头地位与供货可靠性的认可，我们预计未来利民股份（002734）向拜耳供应量将大幅增长，长协价格和利润率将得到保障。 与巴斯夫深化在AI+新农药（884028）创制领域的合作。2024年，公司完成对德彦智创”51%股权收购，德彦智创致力于全球化农药（884028）创制平台，并应用AI技术提升药物开发效率，2025年3月，德彦智创与巴斯夫签署战略合作框架协议，将携手推进新农药（884028）在中国的开发、登记及商业化进程。此外，公司还与上海植生优谷、厦门昶科生物、成都绿信诺（CI）生物等科技公司签署战略合作协议，共同开展RNA、噬菌体、新型小肽生物农药（884028）等产品的创制研发。这些新技术的突破有望为公司带来高壁垒的新产品和增长点。 核心产品景气度持续向好，盈利能力增强。公司核心产品百菌清市场价格已从2024年1月的1.8万元/吨上涨至2026年2月的2.8万元/吨，甲维盐和阿维菌素市场价格自2024年3月中旬至今分别从50、35万元/吨上涨至61、43万元/吨，草铵膦价格自低点的4.39万元/吨上涨至目前的4.6万元/吨，公司多个产品价格较前期低点上涨，对利润增厚起到积极作用。 风险提示：市场竞争风险；安全生产风险；国际贸易摩擦风险等。 投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司与拜耳、巴斯夫等国际农化巨头的合作加深，多个主营产品涨价将带来利润弹性，以及公司未来与多个合作伙伴在农药（884028）创新领域的合作取得进展。我们维持对公司2026/2027年的盈利预测，结合2025年业绩预告，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.82/5.88/6.47亿元，EPS为1.14/1.40/1.54元，对应当前股价PE为19.6/16.1/14.6X，维持“优于大市”评级。 |
