博菲电气公告点评：绝缘系统整体解决方案供应商，看好长期成长性
本报告导读： 公司预计2025年实现归母净利润1400万元至1980万元，扣非后归母净利润-1500万元至-800万元，维持“增持”评级。 投资要点： 维持“增持”评级。公司费用端偏刚性，下调公司25/26年EPS至0.22/0.83元(原预测为0.97/1.31元)，新增27年EPS为0.97元。参考可比公司估值以及考虑公司成长性，给予26年67倍PE估值，上调目标价至55.37元(原为35.99元)。 公司预计2025年实现归母净利润1400万元至1980万元，扣非后归母净利润-1500万元至-800万元。公司预计扣除非经常性损益后的净利润将出现亏损，主要系出售全资子公司产生的投资收益约2,427万元，金额较大所致。2025年，公司预计归母净利润同比增长5.76%至49.57%，扣非后归母净利润同比下降289.00%至200.80%，主要受以下四方面因素综合影响：1.市场需求回暖带动主营业务收入增长；2.降本增效措施推动毛利率稳步提升；3.为优化资产结构而出售全资子公司；4.实施股权激励计划。 绝缘系统整体解决方案供应商。公司专注于中高端电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售，提供绝缘系统整体解决方案，具有较为完整的绝缘材料产品体系，同时公司具备研发和生产B级、F级、H级、C级及以上等各耐热等级绝缘材料的能力，能够根据客户差异化需求提供定制化产品，为风力发电、轨道交通、工业电机、家用电器（885543）、新能源汽车（885431）、水力发电等领域提供绝缘系统解决方案。 市场份额持续提升。2025年11月，公司以简易程序向特定对象发行股票申请获得中国证券监督委员会同意注册批复，募集资金总额14,300万，用于建设年产7万吨电机绝缘材料项目，项目投资总额预计2.63亿元，建设期3年，有望进一步扩大核心产品绝缘树脂生产能力。2025年12月，博菲电气（001255）与东方电机签署《全面合作框架协议》推动高端绝缘系统创新发展。 风险提示：原材料变动、产能消化不及预期、项目建设不及预期等。 |
