东鹏饮料：出海起航，扬帆远行
核心观点： 事件：公司公告H股发行预计2月3日在香港联交所挂牌并上市交易，同时公司引入合作方合资设立印度尼西亚公司。 港股发行彰显资本市场高认可度。据公司公告本次H股发行价为248HKD/股，较1月30日A股250.14元/股的价格折价11.8%，此次公司H股票上市在不考虑超额配授权的情况下发行4088.99万股，占摊薄前总股本的7.86%，若假设不超额配售的发行股数计算募资101.41亿元，据公司公告本次募资核心聚焦“产能升级、品牌强化、全国化深化、全球化拓展”四大目标，同时公司港股基石投资人多为世界知名投资机构，如卡塔尔投资局(QIA)、新加坡主权基金淡马锡(Temasek)、贝莱德、瑞银环球资管、摩根大通资管、富达等，彰显资本市场对公司优质基本面的高度认可。 出海率先落子印尼，强强联合有望加速出海发展节奏。据公司公告与第一财经报道，公司与印尼华商三林集团签署战略合作协议，东鹏饮料（605499）将投资不超过2亿美元，双方合资成立印度尼西亚东鹏维生素功能饮料公司，本次合作预计总投资3亿美元、分6期完成出资，未来5年内合作具备排他性。合作方三林集团业务覆盖农业、畜牧业、食品生产、汽车制造、能源、房地产等多个领域，旗下拥有印尼最大的综合食品企业，同时三林集团旗下拥有当地知名食品饮料品牌、也是国际饮料巨头的当地代理商，渠道方面拥有包括11000多间印多迷你商店品牌，预计能够为东鹏饮料在东南亚的市场拓展提供强有力的支持。 盈利预测与投资建议。预计2025-2027年公司归母净利润同比+36.1%/25.2%/20.9%至45.3/56.7/68.5亿元，当前股价对应PE为29/25/21倍，参考可比公司给予2026年30xPE，对应合理价值为303.13元/340.59HKD/股，维持/首次给予A/H股“买入”评级。 如无特殊提示使用人民币单位，港币兑人民币汇率为0.89。 风险提示。新品推广不及预期，出海节奏仍需摸索，食品安全问题等。 |
