洁美科技：拟收购埃福思进军超精密加工设备领域，主业下游景气度上行
事件概述 3月16日，洁美科技（002859）公告收购埃福思科（CSCO）技预案，通过本次交易，公司业务从电子封装耗材拓展至超精密加工装备，并于次日结束停牌。 3月3日，洁美科技（002859）发布公告，就长沙埃福思科（CSCO）技有限公司100%股权事项，筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，并于次日停牌。 分析判断: 拟收购埃福思100%股权，进军超精密加工设备领域。 根据公司公告，埃福思科（CSCO）技主要产品包括离子束抛光机、磁流变抛光机、小磨头抛光机、铣磨机等超精密加工装备。其中，离子束抛光机是埃福思的核心拳头产品，能够实现埃米级(0.1纳米)的超光滑表面加工。埃福思科（CSCO）技的产品广泛应用于半导体（881121）、航空航天（563380）、大口径望远镜镜片制造以及高端科研光学器件的加工领域。 埃福思科（CSCO）技的盈利模式主要以“高端光学装备销售”为主，主要客户包括福晶科技（002222）、茂莱光学（688502）、波长光电（301421）等上市公司以及中国科学院、中国科学技术大学等科研院所，已形成了稳定的收入来源。 埃福思团队技术积累深厚，高管曾参与“02”专项等项目。 根据埃福思科（CSCO）技官网，埃福思董事长、总经理周林博士为国防科技大学本硕博，历任国防科技大学讲师、副研究员、研究生导师、研究室副主任。从事超精密加工与检测技术研究，主持和参与研制了多台套离子束修形(IBF)设备和磁流变抛光(MRF)设备，实现了纳米/亚纳米面形精度光学零件的稳定加工能力。主持国家自然科学基金2项，参与国家科技“02”重大专项、国家自然科学基金重大研究计划、“973”项目等科研项目20余项。埃福思副总经理、研发总监等核心管理层均为国防科大背景。 离子束抛光机为埃福思核心产品，可应用于半导体（881121）、航空航天（563380）等领域。 根据DT半导体（881121），离子束抛光机应用领域半导体（881121）制造、光学元件（884096）、生物医疗、航空航天（563380）等。 晶圆平整化：亚纳米级表面处理提升芯片良率，如硅片抛光后粗糙度降低至0.2nm； 光学元件（884096）：极紫外光刻物镜：蔡司采用IBF技术实现20皮米级表面粗糙度，支撑7nm以下制程； 人工关节抛光：钛合金表面超光滑处理降低摩擦系数，延长植入体寿命； 卫星反射镜：碳化硅基材抛光后反射率提升至99.8%，满足深空探测需求。 国内厂家包括：长沙埃福思、四川至臻精密、朗信(苏州)精密光学等。 MLCC受益AI服务器需求有望涨价，公司MLCC离型膜已与国内外客户合作。 根据公司25年半年报，公司电子级薄膜材料（884213）营业收入1.157亿元，同比增长61.29%。公司MLCC用途离型膜产品已在国巨、华新科、风华高科（000636）、三环集团（300408）等主要客户端稳定批量供货；也顺利完成了韩日系大客户(三星、村田)的验证和批量供货。对于长期被国外企业垄断的高端MLCC用离型膜也取得了突破，目前已实现客户端薄层、高容产品的稳定应用。 根据与非网，MLCC龙头村田，考虑调涨MLCC价格，因AI伺服器元件（881270）的询问量已达自家产能的两倍。村田上季的稼动率已达90%～95%，预期本季将维持此高档水准。除了村田的稼动率步入满载之外，全球第二大厂三星电机旗下最大产能的天津厂，已经产能满载。 投资建议 我们认为如收购事项顺利落地、AI行业高速发展，公司有望实现主业MLCC产品高速增长，超精密加工设备打开第二曲线，看好公司未来成长空间。 介于收购事项未落地，我们维持2025-27年盈利预测，预计2025-27年营业收入分别为21.86、28.90、36.41亿元。预计2025-27年归母净利润为2.63、4.35、6.55亿元。预计2025-27年EPS分别为0.61、1.01、1.52元。2026年3月16日股价为42.62元，对应PE分别为69.71x、42.22x、28.06x。维持“买入”评级。 风险提示 拟收购事项尚未完成存在不确定性，行业竞争加剧，下游需求不及预期等。 |
