万华化学公司动态研究：海外MDI涨价，看好节后聚氨酯景气回升
海外大厂上调北美MDI价格，MDI涨价行情有望启动 亨斯迈（HUN）：据天天化工（850102）网，当地时间2026年2月17日，亨斯迈（HUN）公司宣布，对美国市场的MDI产品涨价260美元/吨，聚醚产品涨价110美元/吨。涨价自即日起生效，或按既定合同执行； 科思创：自2026年3月1日起，或根据合同规定，科思创上调北美地区MDI系列产品价格涨幅为0.10美元/磅(等同于220美元/吨)，此次提价在此前已实施的产品价格调整基础上进行。 巴斯夫：2026年2月25日宣布，从即日起，或根据合同条款允许的情况，巴斯夫上调东盟地区MDI产品价格，涨幅为200美元/吨。 节后需求回暖叠加库存低位，关注春节后聚氨酯（884039）涨价行情 每年2月前后是聚氨酯（884039）产品的传统涨价节点之一，这主要是由于聚氨酯（884039）的主要消费（883434）市场比如中国大陆、中国台湾、越南等东南亚（513730）国家和地区处于春节假期。此外，中东市场处于斋月期，节日备货需求提升，使得MDI和聚醚等聚氨酯（884039）厂家顺利出货，库存降至低位。截至2月24日，国内聚合MDI价格1.39万元/吨，纯MDI价格1.75万元/吨，均与春节前持平；TDI价格1.49万元/吨，较春节前上涨275元/吨。 海外装置低负荷叠加不可抗力，聚氨酯（884039）节后或显现涨价动能 MDI方面，据百川盈孚，截至2026年2月12日，全球MDI产能1155万吨，海外工厂共194万吨MDI产能处于低负荷运行状态。截至2024年末，公司拥有380万吨MDI产能。 TDI方面，据天天化工（850102）网与卓创资讯（301299），截至2026年2月12日，德国科思创TDI装置2025年7月12日因不可抗力停车，尚未解除；巴斯夫韩国16万吨TDI装置于2026年2月25日至3月15日期间计划检修。 我们认为，随着节后下游复工，聚氨酯（884039）具备涨价动能，关注春节后聚氨酯（884039）涨价行情。 盈利预测和投资评级预计2025/2026/2027年营业收入分别为1976、2305、2518亿元，归母净利润分别为127、168、212亿元，对应PE22、17、13倍，公司是聚氨酯（884039）行业龙头（883917），规模优势显著，维持“买入”评级。 风险提示宏观经济变化；下游需求疲弱；产品价格大幅波动；原材料大幅波动；终端需求不及预期；行业竞争格局加剧。 |
