比亚迪2026年1月销量点评：海外出口1月表现强势，内销静待新车发力
高端化稳定推进，方程豹同比表现优异。王朝和海洋1月销售17.75万辆，同环比-36.2%/-48.4%；方程豹1月销售2.16万辆，同环比+247.0%/-57.7%，高端线稳定起量；腾势1月销售0.60万辆，同环比-48.8%/-66.9%。消费者多处于持币观望阶段，年后多款车型更新，爆款潜力大，依然存在新的增长机会。 出口表现亮眼，海外市场依旧强势。比亚迪（002594）1月海外销量10.00万辆，同环比+51.5%/-24.5%，占总销量48%，出海计划已进入深水区。海外市场正成为比亚迪新的增长引擎，公司有望凭借规模和技术优势，提升海外市场竞争力，进一步加速全球化布局。海外业务是比亚迪重要增长引擎，公司在2026年海外市场，销量有望继续实现高增。并凭借规模优势强化零部件采购能力，进一步提升价格竞争力，巩固全球市场地位。 开年后推动插混大电池革新，引领新能源技术高质量发展。2026年比亚迪正式开启“大电池混插”时代，推出2026款秦PLUSDM-i、2026款海豹05DM-i、2026款秦LDM-i和海豹06DM-i超享版。产品的纯电续航翻倍，同时还升级了智能驾驶配置和底盘配置，大电池混插或将成为比亚迪未来产品布局的核心发展方向。公司有望凭此进一步巩固市场份额、提升品牌影响力。 盈利预测和投资评级基于公司最新销量情况，我们预计公司2025~2027年营收为8,549、9,959、11,117亿元，同比增速为10%、16%、12%；预计公司2025~2027年实现归母净利润357.3、501.9、626.5亿元，同比增速为-11%、40%、25%；EPS为3.9、5.5、6.9元，对应当前股价的PE估值分别为23、16、13倍，考虑2026年新一轮产品周期，以及出海继续高增，维持“买入”评级。 风险提示汽车(新能源汽车)销量增速不及预期；新能源汽车行业竞争加剧风险；新车开发进程不及预期；细分市场竞争加剧风险；智能化发展进度不及预期；应付账款天数较高，自由现金流较为紧张。 |
