2月6日证券时报头版内容精华摘要
规模增长效益承压 中国汽车产业加速换道超车 2025年，中国车企加速电动化、智能化、新能源化以及国际化，呈现规模增长与效益下滑的发展态势，中国汽车业利润率降至十年来最低。 受访专家告诉证券时报记者，利润率走低并非行业衰退。企业将利润大规模转化为研发投入，沉淀了智能底盘、智驾算法等长期资产，加之中国车企的群体性出海，中国汽车业正加速重构全球汽车业竞争格局。 近日，国家统计局发布2025年全国规模以上工业企业经营数据显示，2025年中国汽车行业呈现出规模增长与效益下滑并存的复杂局面，全年产量3478万台，增长10%；营收11.18万亿元，增长7.1%；利润4610亿元，微增0.6%；全行业利润率降至4.1%，为2015年以来的最低值，且低于制造业平均利润率（5%）及装备制造业平均利润率（5.5%）。 供需改善价格企稳 锂电产业链“多点开花” 2025年，在供给端“反内卷”及需求端放量双轮驱动下，锂电行业供需面逐步改善，拉动产品价格、企业盈利水平企稳回升。数据显示，截至2026年2月5日，锂电产业链共有70家A股上市公司披露业绩预告或快报，其中50家实现净利润同比增长（包含减亏），占比超七成；19家上市公司实现扭亏为盈。 锂电行业回暖呈现“多点开花”特征，业绩预喜的上市公司覆盖上游、中游、下游全产业链。 在上游，“锂业双雄”天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）均预计2025年重回增长轨道，同比实现扭亏为盈。其中赣锋锂业预计盈利11亿元至16.5亿元，天齐锂业预计净利润为3.69亿元至5.53亿元。此外，盐湖股份（000792）预计2025年净利润为82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65%；雅化集团（002497）预计2025年净利润为6亿元至6.8亿元，同比增长133.36%至164.47%。对于业绩增长的原因，雅化集团表示主要得益于2025年下半年锂盐市场价格有所回升，部分客户终端产品市场反馈良好，带动第三、四季度产品销量大幅增长。 2026年“两新”政策落地首月观察： 多地密集发布细则 因地制宜激活新消费 距离2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策（以下简称“两新”政策）正式发布已有一个月时间，上海、江苏、浙江、重庆、黑龙江、山西、贵州、内蒙古等地纷纷加速政策落地，密集出台配套细则。 在“十四五”规划收官与“十五五”规划开局的关键节点，各地细则既严格对标中央政策导向，又立足区域发展实际精准施策，尤其聚焦数码智能产品购新领域强化支持，通过补贴机制创新、服务流程优化、跨领域协同发力，推动政策红利快速转化为消费活力与产业动能，首月落地成效初步显现。 苏商银行特约研究员付一夫认为，各地的增量政策，首要作用是降低消费门槛，撬动居民消费意愿。同时，各地因地制宜实施消费品以旧换新，也有助于集中资源，提升重点消费品“得补率”，壮大当地优势产业。 有色金属若延续涨势，有望带动CPI温和回升 去年8月份以来，以基本金属为代表的上游原料价格大幅飙升，工业品出厂价格指数（PPI）已连续5个月改善，12月居民消费价格指数（CPI）更是创近3年来最高涨幅。当前，铜等上游材料价格持续攀升，今年国内PPI、CPI能否进一步低位回升引发关注。 “无论是从历史规律，还是从当前政策的传导路径来看，上游行业都是预判今年PPI回升节奏、幅度的关键所在。”财信金控首席经济学家、财信研究院副院长伍超明对证券时报记者表示，当前PPI回升主要集中于少数上游行业，呈现明显的结构性特征，本轮上涨动力主要来自煤炭、黑色金属及有色金属，传统石化等板块尚缺席也仍有提升空间。 “受原材料价格上涨驱动，PPI与CPI的走势分化与传导逻辑成为债市定价的核心。这意味着原材料价格上涨虽能推动PPI由负转正，但对CPI的拉动仍会受限于终端消费的竞争和利润缓冲。”百亿债券私募机构万柏基金认为，原材料价格作为产业链最上游的变量，其上涨的确能拉动PPI回升，但我国市场由于中游厂商的竞争压力较大，对下游企业的议价能力较弱，加上下游需求修复存在黏性，PPI向CPI的传导效率已降至约0.3—0.4的弱相关区间，且存在3—6个月的滞后效应。 |
