北京时间1月13日（周二）21:30，美国将公布12月CPI（居民消费价格指数）数据。市场普遍预计，该通胀数据将显示出美国物价压力依然顽固，且距离美联储2%的目标仍有距离。一些华尔街投行预计，由于2025年年底美国政府停摆导致10月和11月的数据出现偏差，12月CPI数据或存在超预期上行的风险。 据统计，业内分析师普遍预计，因美国政府此前停摆导致11月美国CPI统计数据出现失真，12月美国整体通胀率环比上涨0.3%，同比上涨 2.7%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心通胀率预计环比上涨0.26%，同比上涨2.7%。上述预测值均高于11月的实际读数。 市场对美联储在未来三次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息25个基点的概率预期本周继续回落，1月会议降息概率几乎归零；4月会议降息概率从本月高位79%降至40%；6月降息的概率也从近100%降至70%。 美国12月CPI预计出现显著回升 多数华尔街投行均认为，美国加征关税带来的后续影响，将使通胀率维持在偏高水平。美国政府此前停摆造成的影响仍在扭曲商品与租金数据。 美国银行经济学家指出，由于政府关门导致10月部分数据无法采集，12月的数据将与较早期的价格（如8月）进行对比，从而产生技术性的上行偏差。高盛也在最新发布的报告中表示，预计美国12月通胀反弹的主要原因在于，11月的通胀数据因美国政府“停摆”而被“扭曲”。 美国11月CPI和核心CPI双双超预期回落，但由于政府停摆影响了调查统计，数据可能很大程度上存在失真。美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期值3.1%和9月数据3.0%；核心CPI同比上涨2.6%，低于预期值和9月数据3.0%，为过去9个月最低。 美国劳工统计局（BLS）官网解释道，在编制11月的CPI指数时，由于10月大部分数据缺失，故将9月数据转结至10月并进行插补法计算。因此，11月CPI数据可能很大程度上存在“失真”。 摩根士丹利进一步表示，美国劳工统计局（BLS）在一个月内分多次采集价格数据，能较为均衡地反映整月的价格水平。但11月CPI的价格采集集中在月末而出现系统性低估。由于BLS在11月底采价时过度反映了黑五等假日促销，核心商品（不含汽车）折扣被“隐性加权”，从而人为压低当月价格水平。 因此，摩根士丹利认为，受统计技术性因素影响，美国12月CPI可能大幅反弹，同时12月通胀数据也将成为美国关税效应传导的关键验证数据。同时，BLS采用结转插值法处理，即缺失就用0%填补，会对数据造成低估。受此影响，11月租金和等量房租（核心CPI权重超40%）环比仅微涨0.06%和0.13%，显著拉低上个月数据。 高盛认为，从12月的数据看，预计住房通胀或回升，但由于统计方法问题，官方核心CPI在2026年4月前仍被低估约0.1个百分点；与此同时，汽车价格、车险和医疗服务仍在压低通胀，因此短期内通胀的回升更多是“结构性、技术性的”，而非全面再加速。 牛津经济研究院首席美国经济学家亚罗斯（Bernard Jaros）直言，正是11月被人为压低的价格基数，导致12月CPI数据存在上行偏差。他称：“对于核心商品而言，12月价格理应会出现小幅回升，这完全是由11月的人为低基数造成的。政府停摆引发的混乱还影响了住房价格的数据采集工作 ——美国劳工统计局在统计时，假定去年10月的租金价格没有发生任何变化。” |
